今年以来，荣昌生物（688331.SH）的股价可谓“一飞冲天”。8月19日，公司股价盘中最高触及84.48元/股，较年初最低点涨逾250%。
8月19日，荣昌生物再传利好消息，继6月将核心产品泰它西普有偿许可给美国Vor Bio公司后，将再次通过技术授权获得高额许可款项。
01 将获高额许可款项
8月19日，荣昌生物公告称，与参天制药（中国）有限公司（下称“参天中国”）达成协议，将公司具有自主知识产权的RC28-E注射液有偿许可给参天中国，参天中国将获得RC28-E在大中华区及韩国、泰国、越南、新加坡、菲律宾、印度尼西亚及马来西亚的独家开发、生产和商业化权利。
荣昌生物将从参天中国取得2.5亿元的不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达5.2亿元的开发及监管里程碑付款和最高可达5.25亿元的销售里程碑付款。此外，荣昌生物还将根据授权地区的产品销售额收取高个位数至双位数百分比的梯度销售分成。
RC28-E注射液为针对眼部新生血管性疾病的VEGF/FGF双靶标融合蛋白药物，今年5月其治疗糖尿病性黄斑水肿（DME）的Ⅱ期临床试验结果在2025年美国眼科与视觉研究协会年会（ARVO 2025）上以口头报告形式进行公布，研究显示其在提高DME患者最佳矫正视力（BCVA）、降低黄斑中心区视网膜厚度(CST)以及有效缓解黄斑水肿方面均表现出色。
2023年，荣昌生物先后启动RC28-E注射液治疗湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）和糖尿病黄斑水肿（DME）的Ⅲ期临床试验。
与荣昌生物达成协议的参天中国为日本参天制药株式会社（下称“参天制药”）在中国市场进行业务拓展的全资子公司。而参天制药是一家拥有130余年历史的日本眼科领域专业企业，总部位于日本大阪，于1964年6月在东京证券交易所上市。
02 缺钱的生物制药公司？
荣昌生物是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，主要产品包括泰它西普（自身免疫领域）、维迪西妥单抗（抗肿瘤领域），以及在研药品RC28、RC88、RC148、RC278。
从财务数据看，近年来荣昌生物增收不增利。2022年至2024年，公司营业收入分别为7.72亿元、10.83亿元、17.17亿元，归母净利润分别为-9.99亿元、-15.11亿元、-14.68亿元。
泰它西普、维迪西妥单抗是荣昌生物核心产品，公司在2024年年报中表示，报告期内营收增加主要系上述两款产品销售收入及销量同比快速增长。扣除非经常性损益后净利润仍为负数主要由于公司对在研项目研发投入仍然较大以及对商业化产品泰它西普和维迪西妥单抗的推广力度的加大。
具体来看，2024年，荣昌生物销售、管理和财务费用总计13.35亿元，相当于营收的77.75%；研发费用为15.4亿元，占营收的89.69%。
值得注意的是，2024年荣昌生物经营活动产生的现金流量净额为-11.14亿元。公司表示，营运资金依赖于外部融资。若公司未来营运资金不足以覆盖所需开支，将会对公司的资金状况造成压力，若公司无法在未来一定期间内取得盈利或筹措到足够资金以维持营运支出，公司将被迫推迟、削减或取消研发项目，影响在研药品的商业化进度，从而对公司业务前景、财务状况及经营业绩造成不利影响。
偿债能力方面，公司近年来资产负债率逐年上升，据Wind资讯数据，2022年末至2024年末，公司资产负债率分别为17.29%、37.82%、63.88%。截至2025年3月底，荣昌生物的资产负债率依然高企，达66.62%。
本文源自经济导报
